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　　基本面方面，美国至2月6日当周API原油库存 1340万桶，前值-1107.9万桶。地缘方面，据伊朗国家电视台报道，当地时间今天(2月10日)上午，伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼抵达阿曼首都马斯喀特，进行访问。当地时间10日，伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼表示，前一阶段的美伊谈判进程逐步取得了进展。他指出，只要谈判具备现实可行性，伊朗愿意继续参与相关谈判。拉里贾尼称，伊朗在首轮谈判中的立场是积极的，并表示，下一阶段可能带来战略缓和的契机，或者至少能实现政治立场的重新调整，而这取决于对话的最终结果。在谈及这些谈判是否意味着伊美两国在处理分歧方式上出现实质性转变，还是仅停留在“危机管控”层面时，拉里贾尼表示，美方提出了诸多主张，如果核问题谈判取得成功，未来有可能将对话拓展至其他领域，但目前尚无法断言是否能够进入对其他分歧问题的讨论阶段。他强调，伊朗已明确表示并不寻求核武器。据AXIOS网站：特朗普称，如果谈判失败，他可能会派遣第二艘航母打击伊朗。

　　PVC：2月10日，PVC期货震荡下跌，V05合约收4971（-0.44%），合约持仓112.4（+2.0）万手。大商所PVC期货仓单录得94822手，较上一交易日增长677手； 最近一周，PVC期货仓单累计增长539手，增长幅度为0.57%；最近一个月，PVC期货仓单累计下降12460手，下降幅度为11.61%。现货：PVC行情持稳，期货市场区间震荡，现货市场随行就市，今日经销商报盘变动不大，市场气氛一般，实际成交尚可。目前电石法5型主流提货价在4750-4800元/吨区间。

　　供应端，上周PVC开工率78.2%（+1.1%），结束两连降，四川金路24万吨电石法短停，电石法开工维持8成左右。节前工厂在库库存不高，且预售强劲，计划外降负的可能性不高，预计春节产量保持高位。库存方面，2月5日，本期全口径产业库存131.2万吨，环比+1（前值+0.3）万吨，累库速度适中，上游去库，社会库存增加，同比去年节前+35%，处在历史同期和全年高位。其中，社库+1.6万吨，华东累库、华南去库，仓单流出停滞，期货结构割卖压偏大；厂库-0.6万吨，四连降，可售库存-84吨，环比-19.5万吨，周前期期货上涨较快，期现商接货意愿较强，节前预售压力为近三年最低水平。海外方面，电石法FOB补涨20-25美元，出口成交环比有所降温，部分受到了船期影响，有企业已完成3月预售。成本端，电石延续偏紧，周初上涨后稳定，烧碱现货阴跌，外采电石法PVC平衡成本折华东抬升至5240元/吨。综上，工厂预售强劲，抵消了高库存基数的压力，周内出口成交回落，抢出口充分反映在前期的上涨中，节后基差有走强预期，后期关注两会及出口透支，预计震荡。

　　纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1300元/吨，重质纯碱均价为1350元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1300 元/吨，重质纯碱均价为 1350 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1130元/吨。纯碱05合约收盘价格1171元/吨，期货震荡下行，纯碱产能利用率86.00%，开工窄幅增加，企业装置逐步恢复。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，企业节前持续发货，清理库存。装置运行基本稳定，个别企业负荷提升，供应增加。下游需求放缓，节前补库基本上结束，成交减弱，下游执行订单为主，新订单较少。下游需求表现一般，采购积极性不佳，低价按需为主。短期市场缺乏实质性支撑，价格稳中调整。需求一般，浮法玻璃、光伏玻璃产能下滑，对纯碱用量减少，下游用户多谨慎观望市场为主，整体成交情绪减弱。丰成盐化纯碱装置开车运行，河南骏化开工8成左右，南方碱业仍在检修中。期货盘面震荡运行，下游需求疲软，部分轻碱下游用户已经停产放假。纯碱厂家出货价格平稳，业者多谨慎观望市场。近期，纯碱企业装置大稳小动，检修企业较少，供应高位调整。临近春节，下游采购情绪放缓，企业对原料保持刚需，部分下游采购完成。短期市场走势弱稳震荡，价格成交灵活。

　　玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新6mm大板均价为1040元/吨，河北长城6mm大板均价为1000元/吨，河北望美均价为1000元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1006元/吨。在产销率方面，昨日整体市场下跌了32%，达到了55%。核心逻辑：国内浮法玻璃价格基本稳定，局部个别市场成交高价小涨，但新价成交以小板为主，主流货源极少，加之临近年关，下游需求有限，价格调整对市场刺激有限。当前中游贸易商、下游加工厂均以回款为主，少数大型加工厂节前尚可维持阶段性生产。供给方面，产能虽有局部产线停产，但出货受限，支撑不足。需求方面，中下游回款为主，除部分外贸订单支撑，下游少量备货外，多数加工厂节前存货意向偏弱，整体刚需或将进入快速缩量期，南北表现存一定差异，赶工力度暂一般，多数深加工至本月底基本陆续结束开工。下游按需采购为主，节前存货意向较弱，下游按需采购为主，浮法厂灵活出货，中下游企业以消化库存为主，采购心态谨慎，囤货意愿偏低，节后供需尚不明朗，业者心态平和，谨慎观望，预计短期玻璃价格或震荡运行。

　　纸浆：分歧出现，绝对及相对估计较低，纸浆或震荡。本周纸浆再度震荡向下，基本面变动相对有限，多随宏观变动，周内贵金属、有色金属依旧重心向下，言企稳尚早。整体商品情绪偏弱下纸浆难有向上弹性。浆价受宏观影响走弱，目前[5200,5300]绝对价格低位的判断尚未打破，仍处震荡寻底阶段。我们认为纸浆后续的博弈点在于：1、2-3月春节前后阔叶到港量；2、港口累库幅度；3、阔叶强势能否持续；4、弱针叶问题。目前阔叶的强势尚难维持，但价差强于针叶，针阔价差走至历史低位，价差的走扩后或许更依靠阔叶的走弱而非针叶的走强，当下言阔叶走弱以及港口累库为时尚早，巴西1月出口中国阔叶体量略低于预期。短时盘面或更多以震荡来表达，宏观压力偏向下，向上驱动仍待东风。节前推荐观望为主，中长期逢低多表达。

　　天然橡胶：节前多随宏观，胶价自身弹性有限，橡胶或震荡。胶价重心周度下移。本周宏观市场情绪尚未释放完毕，以、为代表的品种尚未企稳。从橡胶基本面来说，供应端来看，ANRPC主产国2025年合计产胶1139万吨，同比-1.6%，其中泰国同比+0.8%，中国同比+5.4%，其余国家中，印尼马来减产幅度较大，符合预期；柬埔寨越南增产幅度较大。基本可见传统主产国的年产量上限或现，全球天胶产量核心边际供应增量依旧来自科特迪瓦。当期供应方面，泰国地区上量高峰期将过，东北地区临近停割，预计本轮割胶季旺季维持到2月左右，后续再度放大量的预期较弱，或为原料方面的边际利好，价格上原料端近期水杯差走阔，胶杯50泰铢附近强支撑，亦可验证上量速率在边际下降。需求端来看，国内轮胎开工方面，本周轮胎开工环比走低，临近春节，各企业准备检修，本阶段为节前的供需双弱阶段，需要观察后续节后胎企的补库节点。总体来说，近期胶价的快速快跌跌主要是受宏观情绪扰动，自身基本面变化并不算突出，具体来看原料价格仍然强势，节前供需双弱格局比较确定，基本面缺乏故事。我们仍然看好中长期橡胶估值中枢的抬升，但短期的宏观风险和基本面缺乏叙事，使得宽幅震荡为主线。

　　PX—PTA：场内气氛偏好，油价有所支撑，产业驱动节前不强。PTA现货价格+37在5145元/吨，现货基差-2在2605-74。PX收在908.67美元/吨，PTA现货加工区间参考380.16元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日持平至75.83%。地缘风险下降，原油走弱明显，带动日内化工商品普跌，不稳定因素影响下市场气氛清淡，现货基差大致稳定，假期临近市场表现平静，短期PTA现货市场维持震荡格局。国内聚酯样本企业综合产销率18.9%，较上期下降1.16个百分点。下游用户多已停车放假，聚酯市场进入有价无市的状态，市场鲜有成交听闻。远期PX 检修偏多，当前加工费仍有支撑，前期资金带来的价格高位回调后，底部价格较为稳定。PTA下周期随着春节的临近，终端持续降负，PTA平衡表累库扩大，然前期商品情绪前期偏暖，回撤后底部空间较为稳定，或维持震荡格局。

　　MEG：商品氛围尚可，短期供需拖累，多空僵持，预计震荡。华东自提价格在3625（-10）元/吨，华南短途送到价为3800（0）元/吨，CFR中国价格在442（-2）美元/吨。乙二醇总开工64.70%（降0.09%)，一体化65.72%（降0.14%)；煤化工62.93%(平稳)，华东主港乙二醇库存85.4万吨，环比上个统计周期升1.80。国内聚酯样本企业综合产销率18.9%，较上期下降1.16个百分点。下游用户多已停车放假，聚酯市场进入有价无市的状态，市场鲜有成交听闻。国内产量的增加抵消进口货减少的影响，终端纺织市场进入传统季节性淡季，新增订单不足，供需平衡持续宽松，对价格形成利空影响，预计震荡偏弱。